基于近价模型的铁矿石现货定价很难打破

  长期以来,铁矿石定价问题一直困扰着中国的矿业企业。钢厂自有矿山普遍采用内部定价法,但定价缺乏反映真实供求的基准,可能导致钢厂利润有偏差,矿山企业真实收入无法体现的情况。在日前举行的国内铁矿石定价模式研讨会上,不少业内人士向《证券日报》表示,中国铁矿石期货继续保持平稳运行和发展态势,期货价格反映了现货供需和市场预期的变化。目前,基于期货价格的基本价格模型逐渐被包括国有矿山企业在内的钢铁产业链所采用。 现在穿过缺口 《证券日报》记者了解到,目前独立矿山有多种定价模式,包括固定价格、单一谈判定价、普氏指数定价等,但无论采用哪种定价方式,中国矿业企业对价格的影响都比较弱,大部分定价以钢厂为主。如何帮助矿山企业找到更合适的定价模式,让钢厂和矿山之间的定价谈判从原来的对立博弈变成双方共赢?与会相关嘉宾表示,经过多年实践,基于期货价格的基本价格模型正成为国有矿山企业定价的利器。 自2013年铁矿石期货在大商上市交易以来,定位就是铁矿石价格风险管理中心,让参与的客户可以利用期货工具更好地管理风险。大商所产业发展部负责人告诉记者《证券日报》近年来,大商所致力于建设国际铁矿石定价中心,率先构建品种和工具齐全的一全两环体系,连接国内和国际市场,在铁矿石品种上把期货和现货市场连接起来,为矿业企业解决国际市场定价问题提供了很多衍生工具和模型。通过期货市场和钢铁行业的共同努力,包括国内矿山在内的钢铁产业链企业逐步利用期货市场进行定价和价格风险管理,突破了现在和未来的差距,帮助企业对冲铁矿石价格波动的风险,保持稳定运行。 据介绍,目前DCC有铁矿石期货、铁矿石期权等场内工具,也建立了基差交易平台、铁矿石掉期平台、标准仓单交易平台等场外工具。今年上半年铁矿石期货单边成交1.36亿手;日均持仓94.67万手,同比增长9.3%;参与单位客户日均持仓量占比49.4%,同比增长4.5个百分点。同时,大商所基础交易平台运行良好,上半年成交铁矿石品种45个,累计成交5.35亿元。 《证券日报》记者了解到,自2018年5月引进海外贸易商以来,铁矿石期货的国际化程度进一步增强。截至今年上半年,已有来自20个国家和地区的260多个海外客户开户。目前,巴西淡水河谷已与鹤岗、沙岗、莱钢等国内钢厂签订了贸易合同。利用国内铁矿石期货来定价,而基本价格模型显示出巨大的生命力。此外,为了提高交货的便利性,大商院最近又新增了剑龙钢铁和本钢集团两家工厂;添加杨迪粉、卡拉拉粉作为可交付品牌;增加铁矿石期货做市商,提高合约连续性。这些措施为更好地发挥铁矿石期货的作用,服务行业奠定了坚实的基础。改进定价模式 事实上,随着铁矿石期货的成熟运作,与期货相结合的衍生交易模式也在逐渐丰富。据《证券日报》记者介绍,期货基差和套期保值成为矿业企业解决国际定价难题的利器。 银河期货钢铁事业部总经理周向《证券日报》表示,有色金属和农产品行业以市场广泛认可的期货价格定价,单边价格风险可以通过基价交易来降低。国内钢厂长期以来都是以长期合作现货的模式采购铁矿石,仍然是按照与矿山的年度协议采购铁矿石。但价格在数量上是不确定的,从前期仅使用普氏指数到后期结合国内指数机构钢铁联合指数确定现货价格,潜在价格风险较高。随着大商所铁矿石期货的成熟,结合衍生品的多种定价模型得到了推广。可以预计,未来的基差交易、远期现货交易和带权交易模式将从多个渠道降低钢厂的采购成本。 TISCO国际贸易总经理冯宝兴告诉记者《证券日报》对套期保值的认知和应用还有很大的差距,缺乏系统的套期保值概念,投机动机比例较大。比如在对期货功能的认知上,北方地区的企业和南方地区的企业差异很大,导致资源配置和管理决策的差异很大。如果企业能够充分利用套期保值工具,就可以稳定业务运营,尤其是期货工具可以用于黑色原材料和成品。 冯宝兴还表示,企业参与套期保值的应用氛围也很重要。套期保值工具在企业中的应用势在必行,但需要监管部门和行业各级领导和专业人士共同努力,完善政策导向。监管部门应当理解和支持企业参与期货套期保值;同时,套期保值的应用前提是合规,要严格按照计划执行,避免投机。国内矿山主要集中在鞍山、唐山、山西代县,地域代表性很强。要让上述地区的国产铁矿石用期货价格和杠杆定价,从而影响进口矿的价格。