拉尼娜影响大豆产量

　　今年秋冬发生拉尼娜的概率上升到75%。 历史数据表明，兰尼娅对阿根廷大豆产量有很大的影响。 在过去30年的5次拉尼娜事件中，阿根廷大豆明显减产了。 阿根廷大豆的产量占全世界产量的15%，但在中国进口大豆中阿根廷大豆的占有率也很高，如果今年冬天兰尼娅确实发生，将对大豆油的价格产生很大影响。

 

　　美国大豆的产量不及预想，支撑大豆油的价格上涨。 根据农业部最近发表的USDA供求报告，在10月5日现在的一周内，美国大豆的生长优良率为64%，比上一个值再次下降，美国大豆的产量无法期待。 农业部在10月的供求报告中预测，2020/2021年度美国大豆的单产为51.9蒲式耳/英亩，与前一值相比没有变化，比8月的预测值低1.4蒲式耳/英亩，下降的原因是中西部的天气干燥。 2020/2021年度美国大豆产量预测值下降到42.68亿蒲式耳，低于上个月预测的43.13亿蒲式耳。 农业部还将2019/2020年度美国大豆的期末库存降至5.75亿蒲式耳，远低于上个月预测的6.15亿蒲式耳。 因为美国大豆的出口和国内压榨需求都超过了预期。 2020/2021年度美国大豆期末库存也从上个月预测的4.6亿蒲式耳下降到2.9亿蒲式耳。

　　随着USDA每月供求报告的发表，各机构对米豆产量的期待下降，但由于米豆的需求高涨，米豆的价格不断上涨，最近上涨到1044美分/蒲式耳式。 从大豆价格上涨中受益，大豆油的成本方面得到支持，最近最高上升到7382元/吨。 大豆和大豆油的历史数据表明，大豆和大豆油趋势的相关性很高，大豆价格再次上涨时，对大豆油的推动作用更强。

 

　　大豆油的价格具有明显的季节性，一般夏天大豆油的消费很淡薄，一到秋冬大豆油的消费就开始增加。 中秋节和国庆节的准备需求相加，第三季度大豆油的上升概率很高。 疫情逐渐控制，全球饮食开始恢复，国内餐饮店的增长率在经历了疫情惨淡后，于8月恢复到正值。 随着第四季度油脂消费季节的到来，植物油脂的需求将进一步提高。

 

　　大豆油产量回升，有望长期需求。 5月以来，国内大豆油周压量维持在200万吨附近，但验证了大豆油库存恢复缓慢，大豆油需求良好。 从大豆油产量来看，小组采购还在继续，对大豆油的需求也在提高。 现在大豆油的基差依然处于高位，说明现货比较紧张。 大豆油累计同比增加16%，成交以基差交易为主，下游未执行合同量新，支持长期大豆油需求。最近风险资产相继下跌，原油价格低迷。 由于对欧洲疫情二次流行的担心，最近的植物油脂趋势被召回。 考虑到大豆减产的预期不变，我们对大豆油依然有很多设想。 根据NOAA的模型，预计今年秋冬发生拉尼娜的概率将上升到75%。 拉尼娜会引起南美干旱，影响南美大豆的种植和生长，影响大豆油的潜在供应。 预计美国大豆的产量也会下降，供给方的大豆油支持还存在，预计大豆油还有膨胀空间。 后市值得注意的风险因素有两个。 一是世界疫情的二次流行过程超出了预期，另一是需求不旺。 (作者单位：兴业期货)期货通道声明：期货通道转载上述内容，未表明证明其描述，供投资者参考，未构成投资建议。 投资者据此操作，风险自己承担。